El activismo accionarial es el desarrollo más novedoso del gobierno corporativo en las empresas cotizadas. La literatura económica y jurídica más atenta ha estudiado en profundidad su importancia y el papel que juegan los hedge funds en sociedades cotizadas en entornos de capital disperso. Construyendo sobre esa base, este trabajo se propone indagar la intervención de los inversores institucionales y hedge funds en países como el nuestro, con alta concentración de capital. La visión más extendida es que la dispersión de capital es una condición previa para el activismo accionarial. Pero también es sabido que el derecho, y en particular, el derecho de sociedades, puede contribuir a mejorar las condiciones que faciliten la entrada de activistas y equiparlos con herramientas eficaces para aumentar la supervisión y la rendición de cuentas de los socios de control. En la última parte del trabajo se tratará de reconsiderar el art. 161 LSC conforme a estas coordenadas en sociedades cotizadas.

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Shareholder activism, hedge funds, and the art. 161 LSC

Shareholders’ activism is the newest thing in corporate governance. Economic and legal literature have given a comprehensive account of the importance of shareholder activism and the role that hedge funds play in listed firms basically in jurisdictions with widely held firms. Built upon this literature, this paper addresses the matter of the engagement of institutional investors and hedge funds in a jurisdiction like Spain, with a prevalence of concentrated capital structures. The common view has been that capital dispersion is a precondition for activist engagement. Nevertheless, law matters. A friendlier jurisdiction towards activists and with good tools to empower shareholders might increase monitoring and accountability of controlling shareholders. The last part of the paper tries to rethink the art. 161 LSC in order to make it work for listed firms.